Safra aumenta preços-alvo para Copasa e Sabesp

O banco de investimentos Safra incluiu as ações da Copasa (CSMG3) e da Sabesp (SBSP3) em sua lista de recomendações, atualizando os preços-alvo das companhias. Além disso, a decisão, divulgada em relatório recente, reflete a confiança dos analistas no potencial de valorização dos papéis, apoiado em fundamentos sólidos e em um ambiente regulatório favorável.

Novos preços-alvo e potencial de alta

Para a Copasa, a projeção passou de R$ 65 para R$ 76 até o fim de 2026, implicando uma valorização de 20% sobre os atuais R$ 63,5. Já a Sabesp viu seu preço-alvo subir de R$ 29 para R$ 33, o que representa um potencial de alta de cerca de 14%. Ademais, as estimativas revisadas incorporam expectativas de redução de custos operacionais, estratégias comerciais mais eficientes e melhorias na gestão da inadimplência, fatores que devem fortalecer a rentabilidade de ambas as empresas.

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Setor resistente a ciclos econômicos

Uma das principais vantagens citadas pelo Safra é a baixa sensibilidade do saneamento à atividade econômica. De fato, como os serviços de água e esgoto são essenciais, a demanda permanece estável mesmo em momentos de retração, o que protege a geração de caixa das concessionárias. Além disso, essa característica se torna ainda mais relevante em períodos de investimentos elevados, pois ajuda a manter a sustentabilidade financeira das companhias.

Universalização como vetor de crescimento

A expansão da cobertura dos serviços é apontada como um motor de crescimento para Copasa e Sabesp. Nesse sentido, ambas assumiram, durante a privatização, compromissos com a universalização do saneamento, o que abre espaço para investimentos e aumento de receitas. Por exemplo, em Minas Gerais, a Copasa atende cerca de 300 municípios com água, mas não oferece rede de esgoto — uma lacuna que, segundo o banco, representa uma oportunidade concreta de expansão. Dessa forma, a companhia pode ampliar sua base de clientes e incrementar suas receitas à medida que avança com a infraestrutura de coleta e tratamento de esgoto. Além disso, na visão do banco, esses municípios representam uma reserva de crescimento que pode sustentar a trajetória de expansão da Copasa nos próximos anos, com impactos positivos no faturamento.

Novas oportunidades em São Paulo

Já a Sabesp, além do contrato de privatização, pode se beneficiar de novos leilões de áreas adicionais que não estavam originalmente previstos. Com efeito, essa possibilidade, destacada pelo Safra, permite à empresa expandir seu escopo de atuação no estado de São Paulo, capturando novos mercados e fortalecendo sua posição competitiva. Portanto, a expectativa é de que tais licitações tragam oportunidades de crescimento além das metas iniciais de universalização. Consequentemente, a participação em novas licitações, caso concretizada, permitirá à Sabesp ampliar sua base de ativos regulatórios e, consequentemente, sua geração de caixa. Assim sendo, o Safra vê nesse movimento uma alavanca para acelerar a criação de valor, reforçando a tese de investimento na companhia.

Regulação que traz previsibilidade

O ambiente regulatório sustenta a visão positiva dos analistas. De fato, o marco legal do saneamento estabelece mecanismos que favorecem a previsibilidade dos retornos, como a definição de tarifas que garantem remuneração adequada sobre os investimentos e incentivos a ganhos de eficiência. Dessa forma, na avaliação do Safra, essas regras reduzem as incertezas e conferem maior segurança para o planejamento de longo prazo, beneficiando tanto as empresas quanto os investidores.

Além disso, o arcabouço regulatório prevê mecanismos de reajuste tarifário que protegem o poder de compra das concessionárias frente à inflação, o que ajuda a preservar as margens operacionais. Ademais, a clareza das normas também facilita a captação de recursos para novos projetos, uma vez que os investidores têm maior visibilidade sobre o retorno esperado.

O fator eleições e as salvaguardas contratuais

Apesar do cenário favorável, os analistas Travitzky e Bello ponderam sobre um contraponto: as eleições estaduais. De fato, como os governos de Minas Gerais e São Paulo permanecem como acionistas, existe a possibilidade de ruídos políticos durante o pleito, uma vez que os estados têm influência na definição das regras regulatórias. No entanto, o Safra destaca que os contratos de privatização contêm cláusulas que ajudam a mitigar esses riscos, blindando parcialmente as empresas de interferências políticas e preservando a continuidade dos planos de investimento. Dessa forma, o risco político, embora presente, é considerado administrável dentro do plano de negócios das empresas.

Com isso, os papéis se posicionam como alternativas defensivas em carteiras de longo prazo. Diante desse conjunto de fatores, o Safra enxerga as ações da Copasa e da Sabesp como opções atrativas para capturar o valor gerado pela combinação de estabilidade setorial, projetos de expansão e um arcabouço regulatório protetivo, mesmo em meio a eventuais turbulências eleitorais.