Em meio a um cenário de juros elevados, os fundos imobiliários (FIIs) de shopping centers viveram uma forte recuperação no último ano. Os resultados resilientes têm atraído investidores, e a perspectiva para o setor é positiva, segundo gestores.
As afirmações foram feitas durante o FII Experience 2026, evento realizado nesta quinta-feira (26), em São Paulo. A reforma tributária atua como um dos motivos para esse otimismo.
Recuperação e atratividade em alta
Mesmo com a taxa básica de juros em dois dígitos, os FIIs de shopping centers apresentaram resultados resilientes no último ano. Além disso, esses fundos estão oferecendo dividend yield recorrentes próximos a 10%.
Por outro lado, os valores patrimoniais dos ativos seguem descontados na bolsa. Essa combinação de fatores tem chamado a atenção do mercado.
Visão dos gestores
Felipe Gaiad, executivo da HSI Investimentos, participou do evento e reforçou a visão positiva. Giuliano Ricci, gestor do Pátria Investimentos, também esteve presente, corroborando a análise.
A resiliência do setor não parece um fenômeno isolado, mas uma tendência sustentada por indicadores concretos. Essa recuperação se destaca em um contexto econômico desafiador.
Otimismo com horizonte de cinco anos
Gaiad projeta um período muito positivo para o setor de shopping centers, de pelo menos cinco anos. Essa projeção depende de que o contexto econômico permaneça favorável.
Escassez de novos empreendimentos
A projeção se baseia na observação de que há uma escassez de empreendimentos novos no setor. Projetos de shopping centers do zero tendem a levar quase uma década para maturar, o que limita a oferta futura.
Consequentemente, o mercado vem se voltando para expansões de shoppings já existentes. Essa estratégia permite um retorno mais rápido e menor risco, comparado à construção de novos complexos.
Reforma tributária como alívio
Em 2024, os ativos de FIIs apanharam na bolsa com os riscos de que a isenção de imposto de renda sobre dividendos chegaria ao fim. No entanto, a preservação dessa isenção no texto final da reforma tributária deverá dar fôlego aos FIIs de shoppings.
Impacto na migração de imóveis
As novas regras da reforma tributária respeitaram muito a estrutura atual dos FIIs, conforme destacado pelos especialistas. A manutenção da atratividade fiscal leva a um aumento da tendência de migração de imóveis físicos para dentro da estrutura de fundos imobiliários.
Muitos ativos excelentes ainda pertencem a famílias que resistem à venda. A reforma tributária pode ajudar a diminuir a diferença de preço entre o que a família exige e o que os FIIs podem pagar.
Superando choques econômicos recentes
O setor de shopping centers enfrentou uma série de choques econômicos desde 2014. A crise gerada pela covid-19 é considerada a pior dos choques econômicos enfrentados pelo setor.
Isso levou ao fechamento de lojas e isolamento social. Apesar desse impacto profundo, a recuperação observada no último ano mostra a capacidade de resiliência do segmento.
Fatores de sustentação
Os gestores apontam que a combinação de fatores cria um ambiente propício para continuidade do crescimento. Entre eles estão:
- Reforma tributária
- Escassez de novos projetos
- Atratividade dos dividendos
A experiência recente de superação de crises fortalece a confiança na capacidade de adaptação do setor. Assim, os dias contados para os FIIs de shoppings parecem, na visão dos especialistas, uma previsão distante da realidade atual.
