O UBS BB divulgou relatório em 22 de outubro de 2024 com suas principais apostas no varejo brasileiro após o rali de 20% no setor desde o primeiro turno das eleições, em 6 de outubro. O banco destacou Magazine Luiza, Smart Fit e Raia Drogasil como as empresas preferidas, apesar de manter recomendação neutra para Magazine Luiza e Assaí. A análise considera projeções de lucros, múltiplos e cenários macroeconômicos para 2027 e 2028.
Segundo o relatório, o múltiplo preço sobre lucro (P/L) médio estimado para 2027 e 2028 das empresas sob cobertura do banco está em 10 e nove vezes, respectivamente, abaixo da média histórica de 17 vezes dos últimos dez anos. Essa diferença reflete, em parte, fatores que limitam a perspectiva do setor, como a concorrência internacional, a migração para o comércio eletrônico e as mudanças demográficas e no comportamento dos consumidores.
O UBS também reduziu em 1% suas estimativas médias de EBITDA para 2027 e 2028, diante da perspectiva de consumo mais fraco. Por outro lado, a queda das taxas de juros projetadas para esses anos elevou em 2%, em média, as estimativas de lucro por ação (LPA) das empresas acompanhadas. O banco reduziu em 170 pontos-base suas premissas para a taxa Selic em 2027 e 2028, para 11,1% e 9,5%, respectivamente.
Além disso, o banco cortou em 90 pontos-base, em média, o custo do capital próprio utilizado nos modelos de avaliação das companhias, para aproximadamente 14,7%. Em uma hipótese mais favorável, com taxa terminal de 8% e custo de capital próprio de 13,7%, o banco estima potencial de alta adicional de 3% no lucro por ação e de 12% nos múltiplos.
Já em um cenário adverso, com taxa terminal de 11% e custo de capital próprio de 15,7%, as estimativas apontam para quedas de 3% no lucro por ação e de 10% nos múltiplos.
Magazine Luiza lidera ganhos desde o primeiro turno
O Magazine Luiza (MGLU) foi o destaque desde o primeiro turno das eleições, em 6 de outubro, com valorização de 49% até 22 de outubro. Segundo o UBS, o desempenho foi favorecido pelos ganhos de participação de mercado após a recuperação judicial de sua principal concorrente. As projeções médias de EBITDA do Magazine Luiza para 2027 e 2028 subiram 11%, enquanto as estimativas de lucro avançaram 27%.
O UBS afirma estar cada vez mais positivo em relação ao Magazine Luiza, citando a queda dos juros e o ganho de participação de mercado após a recuperação judicial da concorrente. Entre as empresas alavancadas, o banco prefere MGLU a Assaí (ASAI), embora mantenha recomendação neutra para ambas, por enxergar maior potencial de valorização em relação ao risco no Magazine Luiza.
Assaí tem melhor desempenho no acumulado do ano
O Assaí teve valorização de 13% desde as eleições. A ação do Assaí apresenta o melhor desempenho acumulado no ano entre as empresas da cobertura do UBS, apoiada também pelas notícias sobre investimentos estratégicos envolvendo o Grupo Muffato. Apesar disso, o banco mantém recomendação neutra para o papel.
Smart Fit projeta forte crescimento de lucro
A Smart Fit (SMFT) também figura entre as principais escolhas do UBS. As ações subiram 41% desde o primeiro turno, e o banco projeta crescimento anual composto de 24% para o lucro por ação, com múltiplos de 12 vezes e nove vezes para 2027 e 2028. Na prévia dos resultados do terceiro trimestre, a instituição espera que a Smart Fit registre crescimento de 25% na receita, 27% no EBITDA e 28% no lucro líquido.
Raia Drogasil é preferida no setor farmacêutico
No setor farmacêutico, o UBS mantém preferência pela Raia Drogasil (RADL), embora a ação tenha subido apenas 7% desde as eleições. O banco considera injustificada a performance inferior da Raia Drogasil à de outras empresas e avalia que o preço atual torna o papel mais atrativo. Para a Raia Drogasil, a estimativa é de crescimento de 9% nas vendas mesmas lojas maduras, 10,5% nas vendas mesmas lojas totais e 17% na receita no terceiro trimestre.