FII multiestratégia do BTG chama atenção
O BB Investimentos divulgou uma análise sobre o BTHF11, fundo imobiliário multiestratégia gerido pelo BTG Pactual. Na avaliação dos analistas, o fundo é uma alternativa interessante para investidores que buscam renda e ganho de capital, especialmente aqueles com maior apetite a risco. O BTHF11 protege o capital dos investidores em momentos de estresse, mas também consegue capturar oportunidades em ciclos favoráveis por conta da estratégia de alocação em renda fixa e ativos imobiliários de renda variável, como cotas de outros FIIs e ações.
Atualmente, o fundo possui cerca de R$ 2 bilhões de patrimônio líquido e representa aproximadamente 1,2% do IFIX. É o segundo maior fundo imobiliário do segmento de multiestratégia e possui boa liquidez.
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Dividend yield acima do CDI
O dividend yield do BTHF11 é atrativo em relação aos pares e também em relação ao CDI. Além disso, o fundo apresenta um desconto de 8% em relação ao valor patrimonial, o que pode representar uma oportunidade de entrada. O BB Investimentos destaca que essa combinação de rendimento superior e desconto torna o papel interessante para quem busca retorno acima do benchmark.
Reciclagem de portfólio e ganho de escala
Após receber os ativos do BCFF, o BTHF11 iniciou um processo de reciclagem, que fortaleceu a distribuição de dividendos e, ao mesmo tempo, gerou caixa. Com isso, o fundo passou a ter fôlego para ganhar escala e fazer alocação em ativos com maior assimetria, tanto em CRIs quanto em cotas de outros fundos imobiliários. Ao final de 2024, o mercado de FIIs viveu uma verdadeira sangria, passando a negociar bons ativos com descontos relevantes — cenário que o BTHF11 pode aproveitar.
Composição da carteira e riscos
O portfólio do BTHF11 possui pouco mais da metade (54,7%) dos recursos alocados em cotas de FIIs, sendo 62% em fundos de tijolo e 38% em papel. Na avaliação dos analistas do BB Investimentos, essa combinação é mais favorável para capturar ganhos em ciclos de queda de juros. Entre as principais posições, destacam-se:
- TRX Real Estate (TRXF11) com 7% do patrimônio líquido;
- BTG Pactual Shoppings (BPML11) com 2,8%;
- Iridium Recebíveis (IRIM11) com 8,7%;
- BTG Pactual Fundo de CRI (BTCI11) com 3,8%;
- Patria Securities (PSEC11) e Pátria Crédito Imobiliário Índice de Preços (PCIP11) somando 0,7%.
A posição de títulos de renda fixa do BTHF11 indica um risco moderado, e boa parte das operações conta com garantias. No entanto, o fato de o BTHF11 ser relativamente novo adiciona uma camada de risco à tese. Além disso, o fundo possui alocação relevante em outros FIIs da própria gestora, o BTG Pactual, o que pode ser considerado como um conflito de interesses. As operações de crédito do BTHF11 são consideradas mais arriscadas, o que tende a elevar o risco de crédito com abertura da curva de juros.
Fonte
- www.seudinheiro.com
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